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科创板市场的良性发展需要进一步引入长线资金。回顾1980年代美国，通过培养机构投资者引入长线资金，美国引导市场从交易型走向配置型。在1980年初美国证券市场中机构投资者持股占比约32%，但在2000年这一比例已经提升至48%，目前占比约89.6%。1980年之后，美国机构投资者的迅速发展主要源于两方面变化：首先，美国从1981-2000年持续的慢牛市为培育机构投资者创造了良好条件；其次，以401（K）为代表的美国养老金制度推动了美国机构投资者的发展壮大。美国在1974、1978年陆续推出个人退休金账户（即IRAs计划）以及401（K）计划，以IRAs和401（K）为代表的私人养老金，成为了美国共同基金和资本市场最主要的资金来源，其长期稳定的资金推动了资本市场的稳定健康发展。自1981年起，美国的养老金体系便开始向资本市场“开闸放水”，个人养老金账户是美国共同基金最重要的资金来源，其不仅仅推动了美国机构投资者的发展，也推动了居民大类资产配置向证券市场转移。对比海外居民大类资产配置结构，2016年美国居民资产中股票占比32%，而我国仅3%，而房地产在美国居民资产中占比30%，我国占比65%。当前，我国资本市场的良性发展也需要进一步引入长线资金。目前我国养老体系中基本养老保险（第一支柱）替代率持续下行，企业年金（第二支柱）发展起步晚且参与度低，而个人养老方面（第三支柱）仍处于起步阶段。对比中美养老资产占比，2017年美国养老金总资产达到31.0万亿美元，养老金总资产/GDP达到158%，而我国养老金总资产仅1.3万亿美元，养老金总资产/GDP仅11%。从投资者结构看，A股个人投资者持有市值占比明显高于其他发达资本市场。2018年中报披露的数据显示，A股个人投资者持有的自由流通市值占比达到40.5%，而其他主要资本市场中，美国、日本、中国香港、英国、法国市场的个人投资者持有的市值占比分别仅为4.14%、4.59%、6.82%、2.74%和1.97%。美国机构投资者（包括投资顾问（以公募基金为主）、政府、银行、保险、私募、养老金、对冲基金、风险基金、捐赠基金）持有市值占比高达93.2%，相比之下中国A股机构投资者持有总市值、流通市值及自由流通市值占比分别仅为11.0%、15.4%、31.9%。另外，截止2017年中国跟踪指数的基金（被动指数型+ETF）规模占权益类基金比重为28%，仅相当于美股十年前的水平。由此可见，相比美股的“配置型”市场，中国以“交易型”为主。在推动交易型市场走向配置型市场过程中，中国应大力引导以长期资金入市，包括养老金及外资，未来还包括银行设立资管子公司带来的资金。一方面，中长期的增量资金入市有助于完善投资者的结构、提高资本市场的稳定性和市场运行效率，另一方面，中长期资金的入市能够显著降低企业融资成本，从而支持企业长期发展、促进产业升级。

本版采写/新京报记者蔡妍霏实习生郑晨阳责任编辑：陈悠然 SF104昨天上午，北京城市副中心投资建设集团有限公司揭牌仪式在京举行。北京城市副中心是“千年大计”。去年4月，中央关于另一个“千年大计”雄安新区设立的决定发布。由此，两座“千年之城”作为首都新两翼，成为京津冀协同发展的重要载体。

知道君发现，雄安新区建设也获得了多笔银行授信，额度超6000亿元。去年8月底，中国银行发起的220亿元授信成功获得批复，这是雄安新区成立以来首笔获批的银行授信。目前，农业银行与中国雄安建设投资集团合作，谋划设立 “雄安新区建设绿色发展基金”，同时，计划对雄安建投集团授信1500亿元；国开行、农发行、中国银行、浦发银行、邮储银行等，合计授信额度达4820亿元，用于支持新区建设发展。

徐先生说，电子市场不景气，一是随着技术的发展，电子产品更新换代快，现在基本已经没有人攒机了，顾客都是直接购买品牌电脑，二是与近年来电商发展密切相关，“其实网上卖的有些产品就是从我们这里批发的，但大家都习惯到网上买东西，确实也有很多人不会再为一个硬盘跑一趟实体店了。”

关键词之——商业演出上世纪80年代的中国，“商演”“个唱”还不为人们所熟悉。宋筠回忆道：“迈克尔·杰克逊的出现，颠覆了人们对演出的传统看法”。那个时候，少数人通过各种海外关系，观赏到迈克尔·杰克逊的音乐录影带。资深乐评人李皖告诉《环球人物》杂志记者，迈克尔·杰克逊给中国音乐人上了第一堂商业演出的课。人们逐渐知道，商演的前提是“商”：演出的目的可以是赚钱。为达到这样的目的，需要一定的商业策划和商业运作。于是，香港、台湾的演唱会增加了各种前期宣传的环节。这种经验也同样传到了内地。以前，在报纸小角落刊登一条简短的演出信息，就算是完成了前期宣传。后来，媒体上关于“演出”的消息逐渐扩张成一种广告运作。

作为寿险公司的稳健经营的核心目标，偿付能力是影响公司财务稳定的最大风险，也因此，偿付能力报告的“体检”结果是判断一家公司健康与否的重要参考指标。值得注意的是，就在近期，监管部门曾下发通知，要求各保险公司在2018年第四季度偿付能力数据的基础上，在六类压力情景下分别测算该季度的偿付能力相关指标。其中就包括权益类资产下跌情景，公司持有的境内上市公司股票、股票基金等认可价值下降等情形均被考虑在内。